老河口| 嘉禾| 南华| 南郑| 巴林右旗| 曾母暗沙| 曲靖| 涟水| 威信| 淄川| 施秉| 东阿| 怀安| 翁源| 射洪| 新乡| 内丘| 碌曲| 嘉义市| 磐安| 浦江| 金阳| 柏乡| 嵩明| 花溪| 云浮| 洛扎| 治多| 鹿邑| 依安| 扶余| 泾阳| 南宁| 简阳| 内黄| 泸溪| 禄劝| 滦平| 民乐| 睢县| 秦安| 隆林| 汉阳| 涡阳| 旌德| 安龙| 渭南| 灵寿| 九江县| 昌图| 龙山| 长岛| 洛隆| 吴中| 闵行| 清苑| 桃源| 福鼎| 鸡泽| 沅陵| 德化| 达孜| 洞口| 措美| 上饶县| 兴义| 黔西| 晋江| 楚州| 松阳| 留坝| 肥乡| 昭苏| 灵石| 沾益| 平陆| 镇原| 繁昌| 六盘水| 镇江| 黄平| 辽源| 琼结| 玛曲| 商南| 晴隆| 绵竹| 宁安| 井陉| 开平| 固始| 秭归| 武胜| 江苏| 敖汉旗| 曹县| 磐安| 赵县| 开阳| 榕江| 包头| 哈巴河| 于田| 长春| 河津| 澜沧| 松潘| 沙洋| 孟津| 开原| 临清| 黑龙江| 福州| 资兴| 甘棠镇| 昌邑| 青铜峡| 临沂| 东平| 魏县| 呼和浩特| 涿鹿| 绥滨| 宾川| 佛坪| 民勤| 乌兰察布| 胶州| 平利| 三穗| 石家庄| 永寿| 株洲市| 高明| 佛坪| 察隅| 雄县| 娄底| 亳州| 五河| 沁阳| 汉源| 嵩明| 多伦| 泰顺| 嘉峪关| 扎鲁特旗| 双江| 阜新市| 普格| 望奎| 西山| 北仑| 合阳| 宽甸| 李沧| 梅县| 湟中| 嘉鱼| 长汀| 乌审旗| 西林| 陵川| 巴彦淖尔| 大同市| 镇雄| 景洪| 资溪| 邵东| 大厂| 琼海| 荥阳| 安岳| 会宁| 米易| 三河| 永吉| 周口| 临高| 罗源| 呼玛| 道真| 阎良| 石柱| 平定| 连云港| 淮安| 永新| 凭祥| 大同市| 滕州| 惠水| 万盛| 都匀| 龙胜| 响水| 江源| 宁波| 湾里| 沂源| 凤凰| 剑川| 玛纳斯| 云林| 托里| 石林| 南沙岛| 南岔| 固阳| 延吉| 神池| 茂县| 广丰| 浠水| 六安| 岳西| 乐陵| 庆阳| 白碱滩| 南华| 项城| 北川| 海丰| 嵩明| 武胜| 兴安| 余江| 虞城| 鹰潭| 永修| 托克逊| 祁县| 路桥| 贵溪| 高淳| 新荣| 九寨沟| 株洲市| 萧县| 鄂州| 陆川| 云溪| 吉水| 南城| 隰县| 姚安| 贵池| 涟水| 绵竹| 芷江| 布拖| 安新| 保定| 江川| 金门| 贺兰| 宝山| 博兴| 井冈山| 巍山| 尼玛| 崇仁| 长丰|

【现货包邮 现货当天发】魅族 魅蓝Note 5(全网通)

2019-09-21 09:15 来源:江苏快讯

  【现货包邮 现货当天发】魅族 魅蓝Note 5(全网通)

  在进行了简单的午饭后,分别走访了该村贫困户杨保、诺智、么尖等三户家庭,与他们促膝相谈并向每户家庭送去1000元慰问金,勉励他们克服困难,通过入股合作社、参加村集体经济和自身发展等方式,摆脱贫穷,实现致富梦想。开展“两讲三促”宣传。

(责编:王红玉、杨阳)(责编:张莉萍、杨阳)

  列席了州十三届人大第八次会议,听取并讨论了万玛多杰州长所作的政府工作报告和发改、财政、“两院”报告。并就平时所遇到的婚姻家庭、邻里纠纷等方面的法律问题,干警们耐心详细的为来访的群众一一解答,教育她们要树立主动学法的意识,充分发挥好“半边天”的作用,学会拿起法律武器来维护自己的合法权益。

  会议在全面总结2017年妇联工作的基础上,从五个方面安排部署了2018年重点工作:一是加强政治引领,准确把握新时代妇女工作任务;二是强化扶持引导,积极引领广大妇女群众建功新时代;三是落实基本国策,努力为妇女儿童提供更多更好的服务;四是注重务实担当,持续推进妇联改革向纵深发展;五是加强自身建设,不断提升新时代妇联工作的能力和水平。坚持把党性教育摆在突出位置,着力提升党员干部的思想理论水平。

原标题:综治创新让平安中国建设迈向更高水平(砥砺奋进的五年)  本报北京9月17日电(记者廖文根、徐隽)社会治安综合治理是中国特色社会主义社会治理体系的重要组成部分,是解决我国社会治安稳定问题、建设平安中国的重大方略和根本途径。

  有的“黑科技”更是前瞻性地关注到未来的安全风险。

  期间,祁连县汽车站也未对此违章车辆进行安全例检,并未按相关规定落实报班制度,任由违章车辆随意进站、出站。他指出,2015年,在州委的正确领导和省政协的精心指导下,州政协常委会主动适应新常态,认真学习贯彻党的十八大和十八届三中、四中、五中全会及习近平总书记系列重要讲话精神,牢牢把握团结、民主两大主题,紧紧围绕全州中心工作,突出服务发展,改进工作作风,切实履行职能,为促进全州经济社会持续健康发展作出了积极贡献。

  峡门镇峡门村第一书记张福军说:“宣讲组进村集中宣讲,打通了脱贫政策落地、落村的最后一公里。

  开班仪式上,谢海寿指出,全县各单位的工作是十分紧张的,但我们还是充分利用晚上的时间给大家授课,希望大家珍惜此次学习的机会,刻苦学习、严于律己,通过学习培训,力求在思想上有新认识,“双语”运用能力有新的提高,能力素质有新的增强。(责编:王红玉、杨阳)

    截至目前,全县牛存栏万头,出栏万头,同比增长%;羊存栏万只,出栏万只,同比增长%;草食畜社会饲养总量达万头只,同比增长%;新建标准化规模养殖场23家,累计达到66家,其中21家通过省级认定,新建家庭牧场142户;适度规模养殖户累计达到4426户,牛羊贩运育肥户达到1785户。

  政治部作为全市公安机关推进“两个绝对”具体化的组织者,更要走在引领推动的前列,避免成为只会上传下达、在面上吆喝的“二传手”。

  目前,孟达天池旅游扶贫产业园、骆驼泉风情小镇、班禅故居、红色旅游经典景区、太子山景区等重点旅游项目,已经进入基础设施建设阶段。在扎实做好外来人口登记、筛查、宣传工作的同时,要充分发挥基层一线特别是村“两委”班子在虫草采挖期间维稳工作的主力军作用,下大力气狠抓维稳工作,全面加大矛盾纠纷排查调处工作力度,确保不出现一起大的影响稳定的群体性事件,有效维护社会和谐稳定。

  

  【现货包邮 现货当天发】魅族 魅蓝Note 5(全网通)

 
责编:
加载中…
正文 字体大小:

430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

(2019-09-21 10:12:16)

430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

 

今天(5月4日),中国化工对全球第一大农药公司瑞士先正达(Syngenta)收购要约正式到期,这意味着这桩高达430亿美元的“跨国婚姻”或将进入正式阶段,也同时将中国近些年轰轰烈烈的跨国并购浪潮推向了高潮。


 

上海高级金融学院金融学教授、中国金融研究院副院长钱军日前针对“中国公司全球并购新趋势”,详解了这一备受瞩目并有望成为中国企业出海最大单的并购案例。

 

中国化工自1984年成立以来走过了从1万元到千亿资产的进阶之路,而从2006年起,中国化工多次大规模海外并购:

 

430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

钱军表示,先正达在农化行业中算是寡头垄断企业,因为农化行业集中度很高,有六大企业瓜分了全世界的市场份额,如果他们其中的两个再结个婚,对剩下的企业影响巨大


钱军继而梳理了中国化工收购先正达的三季漫长过程:


➤收购第一季:孟山都竞标及退出

2014年6月起,孟山都提出收购先正达,并将报价由340亿美元提升到近470亿。

2019-09-21,被先正达多次拒绝后,孟山都宣布放弃收购


➤收购第二季:中化工挺进

2019-09-21,中国化工表达收购意向

至2019-09-21,中国化工多次提高报价,并承诺保持先正达核心价值和身份

2019-09-21,中国化工最终报价430亿美元,先正达宣布同意


➤收购第三季:漫长审批路

美国国家安全审批

欧盟反垄断审批

其它各国反垄断审批

 

那么先正达为何会答应“嫁给”中国化工?钱军分析指出,先正达的决定更多处于行业地位的战略思考,在其全球布局中,美国欧洲占比较多,亚洲比较薄弱,而亚洲很大一块市场就是中国了。

 430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

 “并购中的几个关键,第一季和第二季像电视剧一样。孟山都曾经想收购先正达,但最后被拒绝了,钱是一个原因,更重要的是这两家公司比较相像,最后可能直接是我把你吃了的效应。中国化工大概是在先正达第N次拒绝孟山都的时候挺进,做了很多承诺,最近几年来中国企业尤其是国企出去收购都会做很多承诺,包括我不动你的蛋糕,高管也留着,员工也留着,承诺做了以后,把两个公司的定位给讲清楚。”他总结。

 

中国化工历经了一年多的漫长审批路,面临来自美国、欧盟、墨西哥、巴西、印度等国的审批

 430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

从农化行业趋势来看,钱军统计分析,农产品价格的下滑,造成种子和农药需求的下降,农化企业销售收入和利润出现了下滑:

 430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

为此,钱军判断中国化工的收购动机,一方面是中国农产品价格的倒挂以及央企的改革趋势驱动企业要走出去,中国化工的底子是“病羊”,要靠买好羊稀释不良资产和负债率。另一方面,中国化工也非常需要引进先正达领先的各项技术,而一旦这项收购达成,中国化工将成为农化产业第三大巨头,借此快速切入国际市场。

 

由于此项收购面临多方监管,审批复杂风险大,中国化工承担反垄断审批风险和中国政府部门的审批风险,若审批未能获得,中国化工将向先正达支付30亿美元反向分手费。对此,钱军建议,中国化工要定量控制风险,若审批带来一定金额的损失,则中国化工有权退出交易,但目前来看,大部分审批均已通过。

 

对于这一巨额并购案的资金来源,钱军结合交易框架梳理了复杂的融资结构:

430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!
430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

在钱军看来,中国公司参与国内国际并购呈现三个趋势和特征:

 

首先,很多企业尤其是传统行业都在做多元化并购,即较大行业跨度的并购,以及实体经济企业投资或控股金融企业。尽管多元化并购成为了大趋势,但必须谨慎。

 

从好处来看,并购可以实现去产能,推动企业和行业转型升级。中国企业正处在并购浪潮之中,但反观美国这样基本已经走过了浪潮的国家的历史经验,在六七十年代,美国几乎所有的公司都像现在中国公司一样进行多元化并购。以GE为例,大到飞机发动机、火车头,医学B超仪器,小到电灯泡,基本你能想到的,你想不到的他都能造。随后GE又进入了美国三大电视公司之一的美国全国广播公司(NBC),以及金融公司从事融资和投行业务,形成了一个多元化的帝国。

 430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

然而近十年,GE陆续出售了传媒和金融业务,甚至还将家电部门卖给了中国的海尔集团。为什么最成功的一个多元化企业却开始去多元?这其中存在着许多问题,但最核心的问题还是在于管理,太大太复杂的公司并不好管,即使你有世界上最优秀的管理人才也如此。


 

其次,中国企业最近几年在全球大规模进行资产配置和并购,已然从传统的资本流入转变为资本输出大国资产、技术、市场和产业布局等成为了并购标的和目的,过程中需要关注跨国并购中的国家风险评估与企业文化差异。

 

而对于国家风险的评估,金融学里有一套定量的研究,比如把各种风险指标转化成一个折线率,但很多时候不一定能定量,比如企业文化的差异和冲突,导致整合过程中产生一些问题。

   

第三,中国企业跨国并购在2016年形成了一个大浪潮,到了2017年的第一季度,企业出海需求依旧很大,但却有点“子弹”运不出去的感觉。企业进行跨国并购,大局仍要关心资本项目稳定,近期无论是外汇储备还是汇率都是趋稳的。但从大方向来看,人民币加入SDR后,资本项目开放就有义务了。中国要取代美国,成为捍卫国际贸易的先驱。所以中国的开放是不可能逆转的,可以想象,如果资本项目汇率市场进一步稳定的情况下,中国企业走出去的浪潮可能会再次复苏。

 

谈及并购浪潮中的资本运作和作用,钱军以万科宝能之争为例指出,并购的核心就是争夺控制权,哪个管理团队,或者哪个核心管理团队,哪几个人应该对公司有支配权,这是一个很重要的问题。其次,应该如何分配控制权?如果这个公司的大股东不一定是这个公司应该拥有控制权的人该怎么办?这些都是并购所要解决的核心问题。


以上根据钱军教授出席4月22日“论道陆家嘴·高金论坛”上发表的现场演讲内容整理


0

阅读 评论 收藏 转载 喜欢 打印举报
已投稿到:
  • 评论加载中,请稍候...
发评论

    发评论

    以上网友发言只代表其个人观点,不代表新浪网的观点或立场。

      

    新浪BLOG意见反馈留言板 不良信息反馈 电话:4006900000 提示音后按1键(按当地市话标准计费) 欢迎批评指正

    新浪简介 | About Sina | 广告服务 | 联系我们 | 招聘信息 | 网站律师 | SINA English | 会员注册 | 产品答疑

    新浪公司 版权所有

    跃龙街道 后芮营村 抛渎岗村 伍家大院 紫帽镇
    大江堰 金湾新城 上洋山 扬家塘 大埠桥街道